秘鲁金价下跌了吗_秘鲁金矿分布

1.非法淘金毁掉亚马逊雨林2百多万亩雨林变成什么了？

2.请问黄金除了做首饰还有其他什么特别的用途吗？为什么那么贵？为什么他决定国家的财力？

3.矿产勘查融资类型

4.澳大利亚的月度宏观经济数据的公布时间都是什么时候？如失业率等。

5.如何理解货币的价值 兼评为啥黄金会涨

非法淘金毁掉亚马逊雨林2百多万亩雨林变成什么了？

非法淘金毁掉亚马逊雨林，2百多万亩雨林变成剧毒荒地。

据11月10日报道，Madre de Dios是亚马逊地区的原始区域，相当于美国南卡罗来纳州的面积。2009年的秋天，金价突破1000美元/盎司（约237元/克），导致链锯、柴油泵和沾满污垢的摩托车闯入该地区。

非法淘金者大量使用水银，这些水银进入河流，导致饮用水、鱼都遭到了污染，影响了当地居民的健康。

学习成为一名非法淘金者只需要几个小时，他们通常三、四个人一组，使用一个粗糙的水泵和软管，将桑迪河河岸变成咖啡色的泥浆，再用筛子或旧毛毯筛泥浆，沥出大量的水后倒入桶中。赤脚淘金者跺着泥浆和水银的有毒混合物，直到一个小小的、闪亮的金汞合金出现在桶的底部。

成千上万的男人和男孩每天重复这个过程无数次，黄金取代了可卡因成为秘鲁最有价值的非法出口。（孩子们在Madre de Dios地区一个非法淘金者的营地玩耍。）

急功近利的求财之道也付出了惨痛的代价，秘鲁政府官员在2016年坦言，非法采矿已经将600多平方英里（约233万亩）的原始雨林变成了一个没有树木、有毒的荒地。

亚马逊科学创新中心的执行董事Luis Fernandez说，当他在美国环境保护署的时候，每当金价上涨时，汞中毒和森林砍伐的趋势就急剧上升。他目睹了沉睡的Puerto Maldonado的人炸，数十家非法金店突然冒出来，其中一些释放的汞和燃煤电厂也同样增多。

但与燃煤电厂相比，黄金是一个更加复杂的市场，必须监管。然而根据2016年的一份报告，一场全面的镇压行动将使成千上万的淘金者陷入饥饿，资金短缺的秘鲁政府不得不艰难地控制着一个价值26亿美元的。但破坏几乎没有减缓的迹象。到2017年8月，秘鲁亚马逊地区已有太多的土地成为了采矿的受害区域。

Amarakaeri Communal自然保护区从2016年9月到2017年9月的变化。

La Pampa地区从2016年9月到2017年10月的变化。

Malinowski River从2015年10月到2017年10月的变化。随着全球金价居高不下，健康的亚马逊已经消失了。

为了私利破坏了环境，得不偿失啊。

请问黄金除了做首饰还有其他什么特别的用途吗？为什么那么贵？为什么他决定国家的财力？

原因如下：

1、受黄金的物理特性所决定 黄金是一种带有**光泽、具有很好的化学稳定性的贵金属，是金属王国中最珍贵、最罕有的金属之一。黄金有良好的物理特性，它的熔点高，达摄氏l064.43度，“真金不怕火炼”就是指一般火焰下黄金不容易熔化；密度大，为19.31克／立方厘米，手感沉甸，直径仅为46毫米的纯金球，其重量就有1000克；韧性和延展性好，1盎司黄金可以拉成50里长的金丝，黄金可碾成厚度为0.001毫米透绿色的金箔，其延展性令它易于铸造，是制造首饰的佳选；黄金是热和电的良导体，但不如铂、汞、铅、银四种金属导电性强；黄金抗氧化能力非常强，单质黄金的物理稳定性非常好，所以自然界存在黄金单质；黄金易被磨成粉状，这也是金在自然界中呈分散状的原因，纯金首饰也易被磨损而减少分量。

纯黄金能够反射出艳丽的**，掺入其他金属后颜色变化较大，如金铜合金呈暗红色，含银合金呈浅**或灰白色。当黄金被熔化时发出的蒸汽是绿色的，黄金在冶炼过程中它的金粉通常是咖啡色，若将黄金打造成薄薄的金箔时，对着光亮处看黄金是发绿色的。

2、受生产与现状所决定 目前，虽然一些国家的黄金产量有所提高，如澳大利亚、秘鲁、印尼黄金产量都在增加，但是南非、美国等黄金生产大国的黄金产量在下降。另外，由于金矿产业投资周期长、开采成本高。从历史数据看，全球矿产金数量不可能快速增长。因此，我们认为，未来几年世界黄金产量不会变化很大，依然比较稳定。 据科学家推断，地壳中的黄金资源大约有60万亿吨，人均1万多吨。但是，到目前为止，世界现查明的黄金资源量仅为8.9万吨，储量基础为7.7万吨，储量为4.8万吨。截止2005年，人类采掘出的黄金不过12.5万吨，约占总储量的六亿分之一，人均只有20克。

3、受投资属性所决定　黄金投资主要分为实物黄金、黄金T+D、纸黄金、现货黄金、国际现货黄金（俗称伦敦金）、期货黄金、黄金预付款，这7种比较流行的黄金投资形式。

它具有如下好处：①能够对抗通货膨胀。最近几十年，通货膨胀十分严重，普遍国家都受此问题的困扰。货币价值贬值，货币的购买力日渐降低，钱变得不值钱了。在一些极端的情况，国家的货币通货膨胀严重，钞票就会变得如同废纸一般。黄金本身属于贵重商品，金价会随着通货膨胀而上升，也就是黄金抵消了通货膨胀的损失，保证了投资者的资产不会被通货膨胀侵蚀。②卓越的避险功能。当世界政局和经济不稳，尤其是发生战争或经济危机时，各种普遍的投资工具如股票、基金、房地产等都会受到严重的冲击，这时黄金就体现了很好的避险属性。即使遭遇经济危机，黄金的价格仍能维持不变甚至稳步上升，保持了资产的价值。而随着黄金矿藏的不断开采和需求的不断增加，黄金变得更加稀有，增强了自身的避险属性。③市场难以被操控。地区性的股票市场，人为操纵大市的情况比比皆是。但是黄金市场属于全球性市场，没有任何个人或财团有足够的资金能够操控全球黄金市场，因此黄金价格能够一直保持在反映实际供求关系的水平。黄金的价格全球统一，没有交易商的报价敢偏离实际范围，因为一旦报出偏离的价格，全球就会有大量的投资者进行无风险套利。由于黄金市场无法被人为操纵，投资者在价格公平度方面就得到了最大的保障。④不易崩盘。股票和房地产市场有发生崩盘的风险，一旦崩盘，投资者将血本无归。黄金是不可再生的稀有金属，目前已开采的总量超过地球蕴藏量的一半，未来黄金供给量只会越来越少，使得黄金价格趋势一直上升，即使中间时有波动，长期而言，黄金价格仍然是一路看好。1944年黄金价格是每盎司35美元，如今黄金价格已超过每盎司1700美元，期间黄金价格趋势持续上升，投资黄金不会像投资股票和房地产那样会遭遇市场崩盘的情形。⑤可24小时交易。黄金不是专属于某个国家的交易品种，而是全球通行的交易产品。因此当一个国家的黄金市场休市时，地球对面另一个国家的黄金市场正在开市，由于全球各地的交易时间练成一线（如下图所示），24小时内黄金都有活跃的报价，因此可以随时进行交易。当股票市场收市后，黄金投资者仍能捕捉各种投资机会进行交易操作，可以把世界每一分钟的变动化为实实在在的盈利。

矿产勘查融资类型

一、种子资本

种子资本是指在规模勘查前期就投入的资本，是最早进入勘查领域的风险投资，有的甚至称为前风险投资。因进入勘查最早，风险最大，潜在收益也最大，是一种权益资本。可以说，种子资本为的是孵化地质学家头脑中的一个找矿理念或找矿设想。利用种子资本，做了进一步的采样、地质调查和研究后，当找矿线索进一步明朗，再转化为规模勘查。

在矿产勘查领域，可表现为私募股权基金 (PE) 。即以私募形式，对非上市公司的权益性投资。在勘查阶段，是种子期或初创期的投资。在投资初期，就考虑了未来的退出机制。现在国内已形成了一批境外勘查的 PE 基金，例如华东有色地质勘查局就拟组建境外的私募股权投资基金。

种子资本单个项目的规模很小，从其名称来看，它是做 “种子”的，不是 “吃”的，因此数量不大。勘查前期的种子资本，一般来说，可能只有几十万美元，这是一种投资的试探行为。种子投资对投资对象的鉴别至关重要，要有相当的眼力来判断，勘查地质学家的找矿设想有没有价值。根据他的经验、能力和敬业精神，来决定种子资本的投放。境外矿产勘查的种子资本，主要来自风险投资机构的风险投资基金，或来自个人或多个人联合的风险投资基金，又称天使基金。

举一个种子资本投资成功的实例。地质学家、独立找矿人菲甫克 (Chuck Fipke) 在分析对比了加拿大西北地区的湖区地质条件后，通过近 10 年的探索，形成了在该区寻找金刚石矿的 “疯狂想法”。1990 年4 月，菲甫克用掉了他的 “最后一块加元”，租了一架直升机，来到耶洛奈夫以北 300 千米的一个无名湖畔，沿着冰川追索，在一个非常寒冷的日子里，穿过冰层，终于发现了指示矿物——镁铝榴石，证实了有可能发现含金刚石的金伯利岩筒。迪亚麦特 (Dia Met) 投资公司董事长独具慧眼，赏识这个 “疯狂想法”，向这位杰出的勘查地质学家提供了 80 万加元种子资本。有了这宝贵的种子资本，菲甫克可以继续开展寻找金刚石的探索。这个“疯狂想法”最后被证实了，在波因特湖底找到了金伯利岩筒。BHP 公司跟进，投入大规模勘查，找到了 Diavik 等金刚石矿床。迪亚麦特风险投资公司股票的价格上升了 100 多倍，菲甫克也得到矿权 10%的权益。到 2003 年，加拿大已产金刚石 1 130 万克拉，产值17. 7 亿加元。从来不产金刚石的加拿大，现在排在俄罗斯、博茨瓦纳之后，成为全球第三大金刚石生产国。勘查的种子资本，发芽、生长、开花、结果，获得了大丰收。

二、上市融资

上市融资，是初级勘查公司在矿产勘查资本市场获得勘查资金的主渠道。初级矿产勘查公司通过上市融资，可以取得矿产勘查的高回报，吸引分散的市场资金。初级勘查公司的股票在初始上市时，因为公司的探矿权仅是一个含有找矿潜力和设想的靶区，探矿权的价值不高，所以此时初级勘查公司的股票价格不高，一般为0. 3 ～ 0. 4 加元 / 股。一旦勘查有新发现，股价会迅速上涨; 一旦发现可以赢利的大矿，股价会几倍、几十倍或成百倍地上涨。这种资本的高成长性，吸引了大量投资机构和中小股民投资，将社会上分散的资金集中起来，投入矿产的风险勘查。从某种意义上说，矿产勘查业外人士，购买初级勘查公司的股票，就好像是进了一个 “矿产勘查”。西方国家的投资有大量这样的机构投资者和股民。

上市融资给了风险投资者退出的路径。从矿产勘查，经预可行性研究、可行性研究，到矿山建设，再到矿山生产还本赢利，是一个漫长的过程，一般来说要10 年以上。矿产勘查投资者一般不可能从草根勘查阶段开始投资，等到找到矿，开发获利后才得到回报。投资一个未上市的矿产勘查私公司，还要不断地投入，对于投资矿产勘查，不是一个投资方式好的选项。大多数找矿项目是失败的，股价会有所下降，若不打算继续投资，勘查投资者可以适时退出，不会血本无归。投资上市的初级勘查公司，是风险勘查投资者的“金降落伞”。但投资到一个未上市的矿产勘查私公司，风险大得多，许多投资是彻底失败，血本无归。对于广大的矿产勘查投资者来说，需要一个有保障的投资退出机制，在矿产勘查的任何阶段、任何时刻，可以通过退出来实现投资效益和回避风险。矿产勘查投资，能在勘查的任何阶段顺畅地退出勘查运作，是矿产勘查投资得以顺利、连续运行的关键。

虽然上市融资可以得到借贷难以得到的宝贵的风险勘查资金，但也会给初级勘查公司带来不少麻烦，因此有些有资金来源的初级勘查私公司，并不急于上市融资。准备招股书、和股票承销商谈判、每季度的财务报告和年度财务审计、信息披露、内部交易报告、大量的文件工作量，以及股东大会、董事会等繁琐的会议，这些工作对于行政资源匮乏的初级勘查公司是沉重的负担。有位初级矿产勘查公司的首席执行官对笔者讲，他的 50% 的时间要用到上述工作中。另外，上市初级勘查公司必须及时披露找矿信息，在矿业秩序不好的国家和地区，会给初级勘查公司带来麻烦。金属价格的波动、证券市场的起伏，也会给初级勘查公司的运作带来一些影响。

三、定向增发

定向增发是指上市的初级勘查公司，为了再融资而再次发行股票的行为。对于进入方，则是参与境外矿产勘查的一种运作方式。定向增发是非公开地向特定投资者发行，实际上就是海外常见的私募。由于许多初级勘查公司上市后，发行的股票并未出售，定向增发常常是存量发行。已发行股票的初级勘查公司经一定时期后，发行股售完或为扩充股本筹资，则是增量发行的定向增发。初级勘查公司总是倾向于在找矿形势好、股票价值与市场被市场价格高估时实施定向增发计划。若因勘查资金无法继续支持勘查计划，在股票价格不好时或在市场价格低于股票价值时，不得已实施增发，这对公司原有股东无异于是一次盘剥，对矿产勘查的中小投资者的利益和投资信心都是一种打击。

定向增发不超过总股本的 10%，可以不经过证监会的批准，还可以连续增发一次，简单易行。例如，铜陵有色金属集团控股有限公司通过私募方式，定向投资加拿大锌业金属公司 Canada ZincMetal Corp. ，获得 1 150 万股 (每股含 0. 5 股期权) ，占该公司总股本的 13%。意味着加拿大锌业金属公司筹得 489 万加元勘查资金，铜陵有色金属集团控股有限公司则获得了进入加拿大 BC 省 Akie 铅锌矿运作的机会。

一个初级勘查公司，能否以定向增发的方式吸引投资，D.Casey 提出了 8P 标准: ① People (人才) 。初级勘查公司的团队是否专业、敬业，过去是否有成就。② Property (资产) 。对初级勘查公司而言，就是公司探矿权的质量。③ Financing (现金状况及融资需求) 。④ Paper (管理层拥有股票) 。拥有越多，工作越上心。⑤ Promotion (业务的推进力) 。董事长或总经理应当是一位勘查商务的有力推手。⑥ Politics (项目所在地的政治风险) 。⑦ Push (紧迫性) 。是否是赚钱的好时机。⑧ Price (价格) 。把握好金属价格起伏态势，开展融资。

四、合资勘查

合资勘查实质上是初级勘查公司融资的一种方式。对于进入方，则是一种运作方式。拥有探矿权的初级勘查公司，一般来说在投入矿产勘查以后，以具有找矿潜力探矿权的部分权益，对价换取另一个投资者的现金投入，成立新的法人或非法人的合作或合资公司，继续进行矿产勘查。关于合资勘查的融资性质和运作方式，将在第五章 境外矿产勘查运作中作进一步的论述。

五、出售项目

初级勘查公司一般都有几个勘查项目，当公司可供勘查的现金存量不多时，有的公司会出售其中的某个项目，换取现金，维持其他项目的勘查运作。有出高价的项目买家时，只要不是旗舰项目，公司有可能出售某个项目。例如，加拿大初级勘查公司 CarderoResources Corp. ，在 墨 西 哥、秘鲁、阿 根 廷 拥有 8 个勘查项目。2009 年 5 月 21 日，将在秘鲁的邦沟铁矿 (Pampa De Pongo) 100%的权益，以 1 亿美元的价格，全部卖给了山东南金兆集团，由买家继续勘查。

六、发行债券

发行债券是指发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资人要约发行，代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。上市的初级勘查公司，可以发行可转换为股票的公司债券，来进行融资。采用发行债券的方式进行融资，其好处在于还款期限较长，附加限制少，资金成本也不太高。用这种融资手段，一般在预可行性研究以后进行。

七、抵押贷款

由于矿产勘查属于高风险投资，在勘查阶段现金流为负值，难以评估投入、产出，因此在勘查阶段难以以贷款的方式获得勘查资金。如果在勘查中，已发现了品位厚度较好的矿体，进入了可行性研究阶段，控制了一定数量的资源量/储量，有净现值、内部收益率、生产成本、投资回收期等基本参数后，这类矿权，有可能得到抵押贷款。因为已发现可能开发的矿床，探矿权已经升值，风险已经减小。对于初级勘查公司，固定资产和现金资产很有限，主要资产是探矿权资产。在上述情况下，以探矿权作抵押，有可能贷到继续勘查的资金。

八、自有资金

因为矿产勘查的高风险，除了像必和必拓公司、力拓公司、英美公司、巴厘克公司、纽蒙特公司、淡水河谷公司等大型跨国矿业公司以外，一般矿业公司都不用自有资金开展矿产勘查。初级勘查公司则没有能力用自有资金开展矿产勘查。在财务运作上，有的国家允许将勘查费作为公司的长期投资处理，分年度摊销抵扣所得税。

在境外开展矿产勘查，如果用自有资金，从勘查做到预可行性研究、可行性研究，大致相当于国内的预查、普查、详查、勘探，把所有的勘查风险都由自己担起来，或寄希望于国家支持，是违背商业性矿产勘查的市场规律的，所需的资金量大，也是不经济的。打算到境外勘查矿产的企业和地勘单位，可用少量自有资金，对上市的初级勘查公司，进行定向增发，或在海外上市，再利用这些平台筹资，推进境外勘查持续发展。用辛苦挣来的有限的自有资金，在缺乏退出路径的情况下，投入到境外勘查的高风险环境中，实在不是一个明智的选项。

九、“借金还金”

“借金还金”是为金矿勘查开发融资的一种产品借贷方法。商业银行对黄金勘查项目进行评估以后，将银行储备的黄金 “借”给初级勘查公司或矿业公司。例如一家商业银行将 10 000 盎司黄金借给一家初级勘查公司，实际上是按借出时的金价，借出等值的现金，以金价 400 美元/盎司计，实际借出 400 万美元现金，用于黄金勘查开发。到期归还 10 000 盎司黄金实物。“借金还金”的利率不高，一般在 1% ～2%，或零利率。到期若金价上扬，则商业银行赢利; 若金价下跌，则有利于勘查公司。这取决于双方对黄金价格长期走势的预测。在 2006 年，以 600 ～ 900 美元/盎司的价位，通过“借金还金”获得黄金勘查贷款的初级勘查公司，若在 2011 年还金，这时的金价为 1 500 美元/盎司左右，则意味着 “借金”的矿业公司付出了高额的利息。在近年金价飙升的市场环境中，没有公司愿意用 “借金还金”的方式来融资勘查。

为了降低融资成本，最大限度减少股东权益被稀释，考虑到金属价格的周期性，在矿产勘查开发不同阶段的融资方法是有差别的。定向增发和建立合资企业的融资方式，可以贯穿勘查、预可行性研究、可行性研究、矿山建设和矿山生产的各个阶段。出售项目，最好是在预可行性研究以后，根据项目净现值、内部收益率、投资回收期的数据，可以定出一个有一定精度的价格。发行债券一般放在矿山建设之前，需要大量资金的阶段。

澳大利亚的月度宏观经济数据的公布时间都是什么时候？如失业率等。

被标普降为AA+?这意味着美债信用水平低于英德法加等国?专家称或导致美债缩水　?出于对美国预算赤字问题的担忧，世界三大评级机构之一标准普尔公司北京时间今晨宣布，将美国3A主权信用评级下调至AA+。这是美国历史上首次失去AAA评级。　?标普声明称，出于对美国财政赤字和债务规模不断增加的担心，决定调低对美国长期借贷信用的评级。　?“降级反映了我们的观点，即美国国会和政府最近达成的财政巩固方案不足以达到我们所认为稳固美国政府中期债务状况所需要的程度。”声明中称，将美国国债评级置于负面观察名单，未来12到18个月内仍有可能继续调降。　?标普曾于今年4月18日将美国信用评级前景定为负面，并于7月14日将美国评级置于负面观察名单。周二，因美国债务上限协议达成，评级机构惠誉和穆迪宣布维持美国AAA信用评级，但均未排除未来降级可能。　?因此，标普的动作备受人们关注。这是世界上最大经济体美国的国债信用首次从顶级跌落，AA＋评级意味着美国国债信用水平低于英国、德国、法国、加拿大等国国债的水平。　?标普当天早些时候告知白宫准备下调评级。一名白宫消息人士5日晚告诉路透社记者，标普关于下调美国主权信用评级的分析报告存“严重且根本性的错误”。 美国财政部也对标准普尔降低美国信用评级做出回应，称存在错误，其发言人表示，标普的评估中有2万亿美元的错误。?　?2日签署国会通过的提高美国国债规模上限和削减赤字法案，打算今后10年削减2.1万亿美元联邦财政赤字。但标普认为，要巩固美国财政状况，至少要削减4万亿美元赤字。 ?●外媒评述 ?　　美国降级?或连累全球经济? 美股“黑色星期四”的余波未平，标准普尔此次动作更是引发“轩然大波”。美国《华尔街日报》将其形容为“史无前例”。报道称，标准普尔调低美国评级将使全球金融市场造成“波动”，并对潜在的全球经济复苏造成威胁。 早前美国《纽约时报》就断言，双底衰退可能“正在发生”。《华尔街日报》则表示，美国经济增长模式失灵，难寻出路，经济阵痛期可能持续5年甚至10年。美国NBC电视台也报道称，美国国家债券，这一曾经全球毫无疑问最安全的投资，现在却沦为了比英国、德国、法国等国的债券评级还要低的债券。 美国卡博特货币管理公司经理威廉·拉金表示，我并不认为这是一个令人“震惊”的消息，如果现在没有发生，未来的数个月内也很有可能会发生。而现在的评级结果并不是一个大问题，但是影响已经发生，“池塘已起涟漪”。 ●专家解读 ?　　“钱景”不明?美债或缩水　?中国人民大学金融与证劵研究所陶长高博士上午接受记者采访时表示，标准普尔此次下调美国的主权信用评级必定会对全球金融市场产生很大的影响。而此次标普下调评级很大程度上是受当时美国债务违约的风险的影响。　?陶长高认为，首先，下调美国的主权信用评级将增加美国的资金筹集成本，美国将会付出比之前更高的利率来借贷。再者，将使美元遭受“信任危机”，进而对金融市场产生影响。最后，此次降级也表明美国目前的经济状况不容乐观，也反映了其政府的债务偿还能力不行。　?陶长高认为，对于今后穆迪、惠誉等两家公司是否将会跟随标普的脚步，进一步下调美国的主权信用评级，还得看美国经济的复苏情况。　?而业内人士向记者透露，此次的标普降级将对各国持有的美国国债有影响，中国为最大债主，势必也会受到影响，甚至有资产缩水的风险。该业内人士分析称，国债在市场上有价格，而评级对市场的价格产生了影响，进而可能导致国债风险进一步加大，中国损失惨重。?全球股市大幅跳水，市场担忧世界经济再陷衰退泥潭 ?欧美债务危机持续发酵?　?因市场担忧美国经济二次衰退和欧洲债务危机蔓延，全球股市和原油市场4日出现全线抛售。美国股市4日开盘伊始即一路俯冲，道指狂跌500多点，创2008年12月金融危机以来最大跌幅。欧洲股市5日早盘继续4日的暴跌态势，欧洲斯托克600指数大跌3%至235.98点。全球股市大跌风波直接影响到亚太和拉美市场，国际大宗商品价格也经历高台跳水。由于美国5日公布的就业报告好于预期，美股5日早盘出现小幅回升，但分析认为，该报告的长期提振作用有限。 遭遇“黑色星期四” ?各地股市跌势不断?　?受欧美债务问题不利前景影响，美国道琼斯工业指数和标准普尔500指数4日大跌逾4%，纳斯达克指数下挫5%，创金融危机以来最大跌幅。欧洲三大股指5日持续前一交易日跌势，英国富时100指数跌2.9%至5234.14点，德国DAX?30指数跌3.6%至6187.00点，法国CAC40指数跌2.2%至3246.00点。据路透社报道，本周欧洲股市大跌，使欧洲主要国家蓝筹股指数的总市值蒸发约4000亿欧元，规模超过瑞士去年的国内生产总值，几乎相当于欧元区现有救助机制——欧洲金融稳定工具的4400亿欧元的贷款能力。?　?受此影响，全球其他股市也纷纷跳水。巴西圣保罗股市4日收盘时，博维斯帕股指比前一天下降了5.72%，这是2008年11月以来该股市单日行情下跌幅度最大的一天，其中全球最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷公司的普通股和优先股分别重挫5.77%和5.39%，巴西石油公司股价大跌7.36%。拉美其他主要国家的股市出现不同程度下跌：阿根廷梅尔瓦股指跌幅达6.01%，为该国股市今年以来最大跌幅，秘鲁股市股指大跌5.57%，墨西哥股市股指下跌3.37%，为近两年来的最大跌幅。拉美是美国的后院，美国经济陷入衰退，必然拖累拉美经济，特别是如墨西哥这样有80%出口依赖美国市场的国家。?　?美国和欧洲可能带来另一场国际金融危机。亚太股市5日上午垂直下挫，日本、澳大利亚和韩国的主要股市都在开盘后的几分钟之内下跌至少4%。其中东京股市日经指数5日暴跌359.30点，跌幅达3.72%，失守9300点关口，并创下近4个半月新低。香港恒生指数下跌了4.4%，澳大利亚股市5日下跌近4%。 　原油价格下跌?市场恐慌蔓延　?美国两党日前达成的减债和提高债务上限协议，不仅没有安抚市场，反而因削减开支内容让投资者普遍认为政府不可能再采取大规模经济刺激计划，全球投资者对美国经济再陷衰退的担忧加剧；欧洲债务危机恐将蔓延，这无疑是对市场恐慌情绪“火上浇油”。?欧洲债券市场上，意大利和西班牙10年期国债收益率分别达6.19%和6.27%。市场对于欧洲主权债务危机蔓延至意大利和西班牙的担忧加剧。欧洲央行4日在法兰克福召开月度例会，宣布维持1.5%的银行主导利率不变，行长特里谢的表态含糊不明，并没有回应外界对欧洲央行是否购买意大利和西班牙债券的关切。?　?由于全球经济增速放缓，以及欧债危机对能源需求构成的威胁，原油市场出现大幅抛售，据菲律宾ABS—CBN新闻网报道，亚洲油价5日一夜之间下跌超过5%。新加坡巴克莱银行商品分析师陈欣怡称，由于目前美国的宏观经济数据表现更弱，原油价格下跌“很大程度上是由宏观经济层面的担忧所造成的”。德意志银行首席能源经济学家亚当·西明斯基称：“对美债危机和欧洲主权债务危机可能导致双重衰退的恐慌正让每一个人都束手无策。” 作为传统避险工具的黄金价格再创新高。美国纽约现货市场的金价一度达到每盎司1681.72美元，之后回落到每盎司1647.57美元。在香港，黄金的开盘价也达到每盎司1643美元到1644美元。 美国经济增速放缓 ?欧债危机影响扩大　?投资者普遍关注的美国7月非农就业报告于5日发布。报告显示美国新增就业岗位11.7万，失业率由6月的9.2%下降到9.1%。这一好于预期的就业数据报告在一定程度上冲淡了市场对美国经济滑向二次衰退的担忧。5日纽约股市一开盘，道指开始回升。但分析人士认为，由于引发4日美股暴跌的并非单一因素，而是过去几个月里市场积聚的多重担忧情绪的集中爆发，美国就业报告对股市的提振作用可能有限。?　?最近一系列数据表明，美国经济增速正急速放缓。欧洲债务危机的蔓延和恶化，投资者担心在沉重的债务负担下，美国政府可能已无力稳定金融市场。美联储接近于零的短期利率和两轮定量宽松政策依然没能让美国经济恢复健康。有分析认为，美股暴跌是市场在9日美联储例行政策会议前向其施加压力的信号。　?市场“唱衰”欧洲金融市场，让欧洲***无法坐等。欧盟委员会主席巴罗佐4日敦促欧元区各国议会和***，尽快落实已达成的所有协议，重新评估欧洲金融稳定工具的规模和结构，防止危机向其他欧元区国家扩散，并向市场传递明确信号，欧元区有能力解决主权债务危机。但有关分析认为，巴罗佐的表态意味着已达成的希腊救助协议没有达成安抚市场的预期效果，欧元区债务危机的影响范围已不仅限于外围国家。　?此间舆论还认为，新兴经济体为抑制通胀而降低经济增速的行为，使世界经济找不到经济增长的支撑点，也是造成投资者恐慌的原因之一。 ?点评　?此轮欧美股市、国际油价暴跌的原因，说到底是一种不确定性累积效应。虽然美国债务危机暂时得到缓解，但问题仍没有彻底解决，加上欧洲主权债务危机此起彼伏，引发投资者对欧洲金融市场和美国经济复苏前景产生担忧，形成心理恐慌。?　　?2008年国际金融危机后，世界各国花了很大力气来解决债务问题，但欧美仍没有躲过债务危机。国际货币基金组织的警告很中肯，各国应该尽早互相协调财政和金融政策，使全球的财政收支、金融收支趋向平衡，否则，此类市场恐慌必定还会出现。

如何理解货币的价值 兼评为啥黄金会涨

今年以来，全球一片哀鸿遍野，美日欧股市跌幅普遍在10-20%，A股跌幅超过20%，但是有两大资产表现特别亮眼，一个是黄金，一个是日元，以美元来衡量，黄金今年上涨了16%，日元上涨了6%。

我们在节前2月5日的点评报告《假如美国不加息，谁最受益？》中明确指出，对于金融市场而言，美国加息延后是安慰剂而非兴奋剂，最受益的资产是黄金，“换美金不如买黄金”！而在此前1月份报告《为什么总是亏钱》中，也明确提出来在中国应该“买黄金”。问题是，为啥它们会涨、别的资产基本都在跌呢？我们为什么会对黄金这么有信心呢？

每一件事情的发生，看似突兀，其实都有着必然的逻辑，而本文的核心是试图理解货币的价值，去发现货币升贬背后的规律，以及对投资的启示。

一、货币的价值由供需决定、日元和黄金的供给没有大幅增加

黄金和日元其实是最近几年不太受待见的两类资产，黄金自从11年见顶以后价格几乎腰斩了一半，而且自从美联储加息喊话以来，几乎每喊必跌，在15年末一度跌至1000美元/盎司左右。

而日本的泡沫经济已经破灭了20多年，日本的明星企业索尼连年亏损，夏普也可能会更名改姓，在多年的停滞增长之后，大家对日本经济也失去了关注的兴趣。

但单纯就货币而言，其实黄金和日元都是长期上涨。

我们知道世界货币体系最早是金本位制，后来进入到央行主导的纸币时代，英镑和美元先后是全球主要的储备货币，目前在全球占霸主地位的美元最早也是和黄金挂钩的，而且在20世纪一直挂钩了70年，到1971年实在撑不住才由尼克松政府宣布美元和黄金脱钩。

在1971年时黄金兑美元是41美元/盎司左右，而最新价格是1200美元/盎司，过去的50年大约上涨了30倍。这意味着如果不考虑利息的话，黄金绝对是长期最保值的货币，因为它兑美元也一直在升值。

再来看日元，1970年代时1美元可以换300日元，但目前1美元只能换110日元左右，也就是过去的50年日元大约涨了3倍。

而无论日元还是黄金，作为货币而言两者有一个共同的特性，就是多年来供给几乎没有大幅增加。

首先来看黄金，其唯一的来源就是金矿的生产。1900年时全球黄金的年产量是300多吨，而到2015年大约上升到3000吨，过去100年的年产量增加了10倍左右，好像增加了不少，但是平均到每年其实只增加2%左右。

如果把黄金看做一种货币的话，其实黄金产量就相当于每年新增的货币，而真正决定货币价值的应该是货币总量，也就是黄金的总存量。

在2015年时，全球黄金总存量大约是16万吨左右，当年3000吨产量相当于存量的2%，而过去100年的黄金产量的大致增加速度也就在1-2%左右，平均4、50年左右才翻一番。按照美国地质调查局的数据，1966年全球黄金的总存量大约是7.6万吨，而到现在大约上升到16万吨，过去50年只增加了一倍。

再来看日元，在1970年代初的时候日本广义货币M3大约是100万亿日元，而最新的2015年大约是1200万亿日元，过去的50年增加了10倍左右，貌似比黄金的供应增加要多很多，但是在日本的泡沫经济破灭以后，从1990年到现在日本的广义货币M3几乎没有任何增加。

最后来看美元，在70年代初的时候美国广义货币M2总量是6000亿美元，到最新的2015年末上升到12万亿美元，过去50年翻了20倍，比日本多一倍，比黄金多了10倍，这也就意味着单纯就供给而言，美元供应的增加远远超过日元和黄金，因而日元和黄金相对于美元的长期上涨至少是有供给约束支撑的。

二、货币超发会导致贬值

历史上，所有的货币崩盘都与货币超发有关。

比如最近有媒体报道委内瑞拉最近用36架飞机从国外的印钞公司进口钞票，其货币玻利瓦尔在“Dollartoday”的最新价格是1美元兑1000玻利瓦尔左右，而官方的标价是1美元兑6.3玻利瓦尔。

而委内瑞拉货币贬值的原因就在于货币超发，其广义货币M3在14年初只有1万亿玻利瓦尔，而到15年末已经超过4万亿玻利瓦尔，过去两年翻了4倍。而在1976年委内瑞拉货币总量只有4000万玻利瓦尔，过去40年其货币供应量增加了10万倍。这也难怪其政府会在2008年发行新货币，强行规定1新玻利瓦尔等于1000旧玻利瓦尔，因为货币实在是印得太多了。

另外一个案例是津巴布韦，我以前一个老同事韩总曾经送给我一张津巴布韦的货币，1后面印了多少了零我都数不清了，因为津巴布韦的货币都是以亿甚至万亿来计价，看似大家都是亿万富豪，其实都是一文不值，因为在2009年以后，津巴布韦宣布所有货币全部作废，不再发行自己的货币，而以美元等作为法定货币。

还有一个著名的例子是一战后的德国，由于一战战败，德国需要支付大幅战争赔款，但是税收收入又不够，只得开动了印钞机，1919年马克发行量是500亿，到1921年上升到1220亿，1922年开始失控，当年货币发行量达到12950亿，而1923年高达496585000万亿，最终德国发行了新马克，以1新马克等于4.2万亿旧马克的比率回收了已经崩溃的旧货币，无数德国家庭数代累计的财富被洗劫一空。

如果大家研究一下历史，就可以发现货币超发的案例不胜枚举，包括40年代的匈牙利、民国政府、70年代的智利、阿根廷、80年代的秘鲁、90年代的阿根廷、安哥拉、南斯拉夫、俄罗斯、白俄罗斯等都发生过货币超发并导致货币大幅贬值。

三、货币可以衡量价值

在经济学上，货币主要有五大功能，分别是价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段和世界货币。也就是说，货币可以衡量商品的价值、可以充当商品流通的媒介、可以用于商品交易的支付、可以当做财富的储藏手段、部分强势货币可以用于国际商品的交换等。

其中最主要的功能就是衡量商品的价值。

我们知道人类经济本质是商品经济，伴随着商品的交换也就产生了货币，最初大家都选择黄金或者白银当做货币。但进入20世纪以后，由于科技的大幅进步，商品生产越来越多，而黄金数量有限不够用了，所以开始进入纸币时代。

以美国经济为例，把物价变化剔除以后，其2015年的经济总量相当于1900年的40倍，这意味着货币至少要增长40倍才能够满足经济增长的需要，否则的话商品价格就必须下降，而这也是在金本位时代经常发生通缩的原因，因为钱不够用了。

但是从货币来看，美国2015年的广义货币M2是12万亿美金，1900年只有66亿美金，这100多年增加了1800倍，部分原因在于物价的上升，以衡量物价总水平的GDP平减指数来衡量，2015年的美国物价比1900年上涨了22倍，再加上经济总量增加了40倍，所以货币供应量至少需要增加880倍才能够满足经济和物价上涨的需要，这和货币供应量最终增加的1800倍已经相差不远了。

再以中国为例来衡量，把1978年当做100的话，2015年的GDP实际总量大约是3000，增加了30倍，GDP平减指数衡量的物价总水平增加了6倍，也就是说商品数量和价格总计增加了180倍。但从货币角度来看，1978年中国的广义货币M2大约为1500亿人民币，到2015年增加到139万亿人民币，增加了940倍，远超了180倍的经济和物价增长需要。

四、货币不创造价值

如果货币超发了，能够创造价值吗？答案其实是一目了然，是不可能的。

以当时的魏玛共和国为例，1923年的货币超发了那么多，但是当年的工业生产只有1913年的54%。委内瑞拉最近两年货币增长了4倍，但是GDP已经连续两年萎缩。

再来看美国，08年以后美国启动了3次QE，成功地保住了货币增速，金融危机后7年内美国货币年均增速在6.5%左右，与过去100年的平均增速相当。但是从经济增长而言，过去7年美国GDP年均增速仅为1.4%，远低于过去100年3.4%的平均增速，这也意味着过去7年美国的货币增长未能带来相应的经济增长，而是超出了经济增长的需要。

在日本泡沫经济沸腾的80年代，年均货币增速达到10%，远超6%的历史平均增速，但是GDP增速只有4.4%，与过去历史上4.2%的平均增速相当，这意味着当时日本的货币增速也超过了经济增长的需要。

而以中国为例，同样受到美国次贷危机的冲击，在09年启动了4万亿，其效果是当年的广义货币M2增速达到了27.7%，09-15年的货币平均增速维持在16.5%，与过去20年基本相当，但是过去7年中国GDP年均增速只有8%，远低于过去20年10%的平均增速。从年度来看，过去5年的广义货币M2增速维持在14%左右，但是2011年时的GDP增速还有10%左右，而到了2015年GDP增速只有6.9%，说明我们虽然保住了稳定的货币增速，但是保不住经济增速。

五、货币超发会产生各种泡沫

如果货币超发，而经济又没能同步增长，那么一定会体现为价格的上涨，体现为各种泡沫。

大家最熟悉的是物价上涨。

比如说魏玛共和国、民国时期、包括津巴布韦等等，都发生过背着一袋子钱、只能买一粒米的故事，因为物价涨疯了、可能隔一天就会涨一倍。

在世界经济史上，70年代是著名的滞胀时代，那10年的美国货币总量增加了2.5倍，但是经济总量只增加了40%，所以10年之内的物价也大致翻了一倍。

另外一种就是资产价格的上涨。

比如大家在wind上看委内瑞拉的股市，几乎每年涨幅都牛冠全球，在2012年的时候只有100点，现在是接近15000点，涨了150倍。

还有当时的魏玛共和国，以马克衡量的股市在1923年涨了数亿倍。

这些是显而易见的泡沫。

还有一些泡沫当时不明显，但事后影响深远。

比如日本泡沫经济的80年代，股市最多的时候涨了6倍，全国地价涨了1倍、6大都市的商业地价也涨了6倍，均远超同期经济增速，结果后来泡沫经济破灭，股市、房市20多年没涨，最多的时候也都是跌掉了80%，经济也一直没有恢复元气。

美国96年以后的货币增速持续超过经济增速，产生了一个又一个泡沫。最早是在2000年产生了科网股泡沫，纳斯达克指数在5年之内涨了4倍，后来在3年之内最多跌掉了80%；然后又产生了地产泡沫、全国房价在03-07年涨了27%、其中东部地区涨幅接近40%，之后泡沫破灭，房价大概跌了20%，之后就产生了次贷危机、席卷全球；

六、如何看待当前的全球股市下跌

就在假日期间，美国的纳斯达克指数数次发生重挫，著名的网络股linkedin一天之内跌掉了将近一半，纳指目前的4300点相对于15年5200的高点已经跌掉了接近20%。

Linkedin暴跌的原因是公布业绩不达预期，而这其实是普遍现象。因为过去7年美国纳斯达克指数涨了3倍，道指涨了2倍多，但是实际经济大约增长了10%，算上物价上涨以后的名义经济总量大约增长了20%，金融资产涨幅远超经济增长，大量的股票价格上涨并非是业绩增长，或是靠低利率时代低价发债回购股票、做高股息率，或是靠着美丽动听的故事来支撑，但现在因为美国加息钱少了都做不下去了，所以大家会担心出现新一轮的科网股泡沫破灭。

而欧洲和日本股市的下跌同样让人瞠目结舌，大家开玩笑说以前都怪中国、现在都知道不全是咱的错了吧，其实也和资产价格上涨过头有关。

日本股市过去3年涨了一倍，但是同期的实际GDP大约增长了2%、名义GDP大约增长了5%，股市涨幅远超经济增长。

在欧洲也有类似的问题，德国股市在金融危机以后上涨了1倍，但是同期的实际GDP大约增长了6%、名义GDP大约增长了18%，股市涨幅也远超经济增长。

而这一次欧洲股市暴跌的导火索是德国金融巨头德银的业绩大幅亏损，其15年亏损了68亿欧元，是08年以来首次出现年度亏损，以致于市场担心其发行的CoCo债券利息不能偿还。而德银巨亏的原因除了此前Libor操纵案的巨额罚款之外，一个核心原因在于其盈利依赖于交易业务，而交易业务依赖于金融市场行情，水能载舟也能覆舟。

七、对货币政策的反思，金融不是炼金术

QE最早被日本所发明，但是在日本实施的这十多年中，经济并没有任何改善，而且资本市场也长期低迷，偶尔反弹也只是回光返照。而过去20年日本的股市几乎没有增长，原因在于其GDP没有任何增长，所以金融市场就几乎没有任何表现。

我们曾经统计过美国股市过去100年的涨幅，平均大约在6%左右，和6%的GDP名义增速大致相当，也就是说长期看金融市场如实反映了经济增长情况。

即便是德国魏玛时期的股市，由于货币的疯狂超发，以马克衡量的股市涨了数亿倍，但以美元衡量的股市其实是在下跌，如实反映了经济的萎缩。

因此，历史表明金融市场不是炼金术，而是实体经济的映射，因而只有在实体经济繁荣的支撑下，金融市场的繁荣才可以持续。

在金融危机以后，全球经济乏善可陈，而金融市场一片兴旺发达，其主要功臣是超级宽松的货币政策，但是全球金融市场的繁荣远超实体经济，其实也意味着泡沫在酝酿，风险在积聚。

而始于15年12月的美联储加息，其实就是压死骆驼的最后一根稻草，让大家发现其实市场一直在赚货币泡沫的钱，而现在美联储货币政策出现了拐点，所以大家很难再赚货币放水的钱，因此就可能会亏钱甚至亏大钱。

从短期来看，由于市场已经对货币放水产生依赖，所以一旦停药会产生严重的不适反应，因此大家希望央行再次放水，比如目前美国的期货市场已经预计美联储2016年不会再加息，甚至还有可能会再降息。

而对于央行而言，短期放水之下，如果经济和股市都能转好，其实是皆大欢喜，所以也愿意配合，比如日本央行立即开始紧急行动，美联储主席耶伦在2月份最新的国会证词中，也坦承最近的经济在放缓，国际和金融形势的动荡对经济不利，如果经济持续低于预期，那么加息的路径和幅度也会比大家预想的要低，所以也给了市场一剂安慰。

但美联储毕竟有着管理经济和金融市场100多年的经验，深知长期宽松货币政策的危害，因此耶伦在证词中也屡次提及，当前低通胀主要源于低油价、但这些因素迟早会消退，如果劳动力市场持续强劲、物价迟早会起来，而加息太晚的话，一旦经济过热可能会引发急剧的紧缩，这对经济的伤害更大。所以耶伦的讲话其实是模棱两可，也提到如果经济好于预期，那么加息的幅度也会比预期要快。

这意味着美国再次启动降息等宽松货币政策其实是极小概率事件，未来只是加息紧缩在节奏上的区别，因而加息延后对于全球而言只是安慰剂而绝非兴奋剂。

八、对中国的启示：短期黄金保值、长期唯有改革

在07年以前，中国过去30年的货币增速大约是每年16%，而同期GDP实际增速大约每年10%，算上物价以后的GDP名义增速大约16%，与货币增速基本相当，所以货币增速如实地反映了经济进步和物价上涨，在资本市场上并没有显著的泡沫出现。

但是从08年开始，中国的货币增速依然维持在每年16%左右，而同期GDP实际增速下降到8%，GDP名义增速也只有11%左右，很显然货币增速明显超过了经济和物价上涨的需要，这个时候其实就产生了资产泡沫的温床。

比如A股中涨幅最大的创业板，过去3年的最大涨幅达到了6倍，但是同期盈利增长不到1倍，所以平均估值一度超过100倍pe。而A股中的主板也在15年最多涨了1倍，同期没有任何盈利的支撑，完全体现为估值的提升。

另外一个重要的现象是房价上涨，15年北京、上海、深圳三地房价的涨幅都在30%以上，大家都以位置好、服务配套齐全、移民多来解释一线城市房价的上涨，但是这些优点在07年以前也都存在，为啥现在的房价涨的比当时还要快呢？

其实也是和股市一样的解释，07年以前货币主要给经济用，所以没有太多溢出，而从08年开始货币超发、远超经济需要，所以房地产作为最能吸纳货币的资产也最为受益，尤其是三大一线城市的房地产。从日本来看，在泡沫经济时代确实六大都市涨得最多，但是泡沫破灭以后一样不少跌，所以一线并不是上涨的代名词。

因此不论是股票还是房地产，如果作为金融资产来衡量，其本身并不创造价值，其实还是要反映经济增长的变化，所以涨多了就是泡沫。

而这个泡沫首先体现为货币的泡沫、带来贬值压力。比如以货币供应量M2来衡量，07年时美国M2是7.3万亿美金，中国是5.5万亿美金，当时美元兑人民币汇率是7.4，而目前美国的M2是12万亿美金，而中国的M2已经达到21万亿美金，而目前美元兑人民币汇率是6.6，所以简单比较一下历史，就会发现货币超发带来的是实实在在的贬值压力。

所以央行会在年前最后一天发报告，特地写专题坦承，降准会增加贬值压力，言外之意就是货币超发会导致汇率贬值，反过来理解，如果想保住人民币的价值、缓解贬值压力，其实就不能大幅降准、也就意味着国内超级宽松的货币政策告一段落了。

而16年以来的股市下跌，其实就是对宽松货币政策延后的反映，因为经济不好，A股一直在赚货币放水的钱。现在央行迫于贬值压力不想放水，那么大家就赚不到钱，甚至容易亏钱。而股市在经历大幅下跌之后，其实风险也在大幅释放，尤其央行的货币政策只是宽松的延后而非转向，所以看上去并非无可救药，只是无论从经济复苏还是宽松加码来看，短期找不到趋势性上涨的理由而已。

其实目前最需要担心的是房地产市场，因为房地产和股市其实是一样的逻辑，都和经济货币密切相关，只不过房地产的周期更长、影响面更大。我们其实需要思考的是，如果央行不再大幅放水，房价会怎么样？难道一线城市的房价会永远涨吗，万一下跌会怎么样呢？

所以我们才会推荐大家买黄金，而且是在年初就开始推荐。因为对于中国的老百姓而言，过去的资产大多是升值的，因为受益于货币放水。但是现在水放得太多以后，汇率出现了贬值压力，所以未来要么汇率贬值，要么不再放水、资产价格难涨，不管哪种情况其实都意味着财富的受损，这个时候其实首要的任务不是财富增值、而是保值。而且在外汇管制加强的背景下，换美金并不现实，而且还给政府添乱，而美金也有印钞的问题，还不如买黄金，也就是我们一直讲的“换美金不如买黄金”！

黄金本身不创造价值，因此黄金的作用是保值而非增值，如果经济有稳定增长，黄金肯定跑不过有息资产。所以长期来看，以美元计价的美国国债、股票都显著跑赢了黄金，从国内来看，1990年时的金价大概70元/克，现在涨到260元/克，其实涨幅也远比不上股市和房地产。

但是风水轮流转，其实全球过去几年经济已经没啥增长了，本来对黄金有利，但是央行的放水让大家感觉金融市场的繁荣，以为经济和盈利也很好，又把黄金狠狠地杀了一把，现在发现实体经济还是不行，而金融市场泡沫化以后要还债，所以黄金短期的保值功能特别突出。

而对于房子和股票等金融资产，历史的启示是其上涨依赖于实体经济，这也就意味着在人口红利、城镇化、出口等传统红利衰竭以后，中国经济发展模式必须从货币驱动转向效率驱动，所以政府提出来供给侧改革，虽然会有短期阵痛，其实也是希望降低货币依赖、下决心加大改革力度来提高效率，而只有经济好了，金融资产才有长期繁荣的希望。